制造业PMI止升　经济运行步入平稳增长区间

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心12月1日发布数据，11月份中国制造业采购经理指数PMI为51.4%，同上月持平，这是该指数19个月来最高值；此前，该指数已连续四个月呈上升态势。此间专家指出，PMI走势显示经济运行进入平稳增长区间，下一步在需求增长基本平稳的同时应防止市场供需矛盾加剧。

PMI指数连升四月后止升

“PMI指数与上月持平，预示未来经济增长总体平稳。而综合企业预期、投资、消费、出口等市场需求方面的情况，经济平稳增长态势已初步确立。”国务院发展研究中心研究员张立群说。

尽管没有继续上升，但51.4%已经是制造业PMI19个月来最高值，作为国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数，高于50%的PMI指数反映我国制造业经济处于扩张。在此之前，PMI指数已连续四个月小幅上升，并且连续13个月保持在50%以上扩张区间。

来自中国物流与采购联合会的分析说，经历连续四个月小幅上升后转为平稳，显示我国经济运行进入平稳增长区间。

从12个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、从业人员指数等5项指数呈现回升，7项有所回落；其中，生产指数上升0.1个百分点；新出口订单指数回升0.2个百分点至50.6%；新订单指数、生产经营活动预期指数则是分别回落0.2个百分点和2.6个百分点。

在张立群看来，出口订单指数回升，预示未来出口增长走稳；而生产经营活动预期指数明显回落，则反映企业对未来市场前景比较谨慎。

未来经济增速或缓步下行

然而，经济运行步入平稳区间并不代表“稳步上行”。一个重要指标是11月份中上旬发电量同比增速较10月份明显回落，显示三季度以来的补库存周期基本结束，未来经济或将缓步下行。

从数据上看，企业主动由补库存转为去库存的迹象较为明显，数据显示，产成品库存指数已连续多月保持在50%以下，11月报47.9%，且大、中、小型企业的产成品库存指数均低于50%，指数在47.7%至48.2%之间。

在国泰君安宏观经济研究员汪进看来，未来改革优于增长，经济增长确定性下降，增长将走弱。而中国社科院金融所所长王国刚分析，GDP增长已进入中位区间；十八大提出到2020年GDP和居民收入较2010年增长一倍，完成这一目标经济年增长率只需达到6.5%左右。

“改革必将对经济造成深刻影响。长期看，改革主要作用于经济的供给面，改善经济结构，提高资源配置效率，对潜在经济增长率构成支撑。但只能延缓潜在经济增长率放缓步伐，无法改变由劳动增长放缓以及经济规模扩大所带来的潜在增速放缓趋势。”中金公司分析称。

事实上，潜在增长率放缓已经在各方获得越来越多认同。近日发布的央行三季度货币政策执行报告也指出，比当前略低一些的经济增速也可以实现就业需要。尽管如此，分析人士称，经济增长动能具有一定惯性，短期内GDP增速将保持较快。

须防市场供需矛盾加剧

来自中国物流信息中心的分析说，从目前情况看，食品、医药等民生行业保持较快增长，钢铁、化工、有色等周期性行业有所回升，以信息技术为基础，互联网科技、新媒体和通信为代表的TMT新兴产业快速发展，均显示产业结构调整取得较好成效。

不过，当天公布的数据也显示，11月份生产指数上升0.1个百分点至54.5%，代表需求的新订单指数则回落0.2个百分点置52.3%，二者差距又见扩大，达到2.2个百分点。

“在市场需求增长基本平稳的形势下，要防止市场供需矛盾加剧。”中国物流与采购联合会提醒，当前要关注三大问题：一是临近年底，许多企业反映资金紧张、运输紧张的矛盾有所加剧；二是小企业出现下行波动，其PMI指数最近两月连续小幅下滑；三是由于政策利好，预期改善，部分产能过剩行业表现出生产扩张冲动。

在中金公司首席宏观经济学家彭文生看来，明年宏观经济最大看点，就是总需求结构的改善。今年总需求三驾马车中，消费贡献大幅下降，投资贡献大幅上升，只是一个暂时现象，与大力度的反腐和政府稳增长逆周期调控有关，明年消费将重新成为总需求增长的引擎。

来自中金公司的研究显示，包含高档餐饮消费的限额以上的餐饮零售额今年大幅下滑，而与公务消费关系不密切的限额以下的餐饮企业销售额增速并没有放缓；中金料明年消费对GDP增长贡献会上升，预计消费拉动GDP增长4.1个百分点，较今年提高0.4个百分点。